2024年的国际原油市场在经历了俄乌矛盾的冲击后趋于清淡

，但2025年仍暗潮涌动。以下是今年全球原油市场的十大热点问题：

       首先

，美国关税政策可能扭转区域原油流向。特朗普打算对加拿大和墨西哥进口商品征收高关税

，不蕴含原油但可能影响加拿大原油出产商利益

，迫使其向非美国市场追求前途。

       其次

，大西洋东岸的新炼厂与新油种成为焦点。尼日利亚首个大型炼厂丹格特已试运行

，若催化裂扮装置顺利启动

，加工量将大幅提升

，可能抽紧尼日利亚原油资源。美国东海岸炼厂或需通过美湾采购代替油种

，成本或增长。而欧洲炼厂可持续采购美国轻质低硫原油

，并将迎来武威新油种。

       第三

，中国石油消费增量的全球占比显著降落。由于宏观经济压力和能源代替加快

，中国石油需要增速骤降。新能源汽车、LNG沉卡对汽柴油的代替规模巨大。未来五年

，中国炼能将进一步扩容与落后产能裁减并行

，液体石油作为燃料和原料使用总量或进入平台期

，但作为化工原料的需要预期将不变增长。

       第四

，“欧佩克+”陷入两难境界。为维持油价

，“欧佩克+”不休深入及耽搁减产

，但非欧佩克国度产量增长

，侵蚀其市场份额。市场对原油供给过剩的预期一致

，使“欧佩克+”产量回归空间有限。中东国度闲置产能充足

，但内部利益分配不均

，沙特或需就义自身利益维持联结。

       第五

，俄油折价幅度缩幼。只管俄油受到造裁和限价

，但“平行市场”逐步成熟

，俄油到岸折价空间大幅缩幼。

       第六

，美国或对伊朗执行更严格造裁。若伊朗石油供给中断

，可能收紧中质含硫原油供给

，但也可能促使“欧佩克+”提前烧毁减产。中国若堵截与伊朗石油联系

，山东地炼可能增长跨区油采购

，开工率或降落。

       第七

，全球炼油毛利持续承压。低毛利将挤出盈利能力较差的单一型炼厂。2025年打算关停的大型炼厂将支持下半年炼油毛利

，但全球炼能仍净增长

，给炼油毛利带来压力。中期看

，全球炼油毛利有望复苏。

       第八

，原油近月升水市场结构有望缩窄。随着市场进入供大于求的宽松平衡

，市场结构进入Contango的概率增长

，有利于业务商发展库存运作。

       第九

，Brent-Dubai基准油价差可能宽幅颠簸。BD价差受器材方区域供需差距驱动。2025年存在诸多不确定性

，如美国对伊朗造裁、欧佩克+减产政策等

，预计BD价差将维持宽幅颠簸。

       最后

，金融属性可能在某些时点造成油价剧烈震荡。油价受宏观市场影响

，与金融指标存在长周期有关性。2025年

，列国钱币政策吩扃、全球经济低增长周期以及特朗普的业务；ふ策等可能给股视注汇市带来大幅颠簸

，进而影响油价。（起源：石油商报）